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【深度研究报告】东吴证券《路德环境科技股份有限公司:生物科技新星​,酒糟资源化龙头扩产在即》

2022-03-09 文章来源:本站编辑

2022年03月09日,东吴证券发布了以《生物科技新星,酒糟资源化龙头扩产在即》为主题的深度证券研究报告,首次覆盖路德环境科技股份有限公司(股票代码:688156),便给出了“买入”评级。

在报告中,东吴证券对路德环境科技股份有限公司的业务布局和发展现状给予高度评价,同时并十分看好公司行业发展前景,以及公司未来发展潜力。

 

一、研报原文评论

 

一、主业淤泥/泥浆处置稳健增长,酒糟资源化开辟成长新赛道。

公司深耕淤泥、泥浆处置十余年,主业覆盖河湖淤泥、工程泥浆及食品饮料糟渣等高含水废弃物治理领域。

公司2017-2021年归母净利润复合增速达29.19%,2021年白酒糟生物发酵饲料初放量成效明显,未来占比有望持续提升。

 

二、酒糟上游市场化,下游限抗政策&价格优势共促酒糟饲料需求释放。

酒糟资源化商业模式为上游酒糟回收-中端生物发酵制品-下游饲料销售。

(1)上游酒糟获取:原料市场化,规模&储运能力共促拿料优势。

原有酒糟主要处理方式为填埋或制成肥料、简易饲料,处理过程易污染环境,同时损失营养物质,考虑保质及运输半径要求,具备处理规模及储运能力的企业更具拿料优势,2020年全国白酒产量741万千升,按比例换算关系我们测算对应酒糟饲料理论市场空间达178亿元

(2)下游产品销售:限抗政策催生产品需求,高性价比加速放量。

在国家限抗减抗政策驱动下,富含功能性成分的酒糟生物发酵饲料需求强化,且酒糟饲料营养成分丰富,可替代部分玉米、豆粕。

按各产品现价计算,酒糟饲料产品性价比突出,2021年全国四类主要动物饲料产量合计2.9亿吨,按不同品类对应的添加比例,我们测算对应酒糟饲料理论市场空间达231亿元

 

三、酒糟资源化龙头扩产在即,技术&渠道&产品优势巩固地位。

(1)深耕研发专利丰富,技术产业化已见成效。

公司自主研发酒糟资源化工艺,截至2022年初授权自主研发专利23项;首个资源化项目古蔺路德环境科技股份有限公司孕育长达6年,于2020年初步实现净利润扭亏转盈。

(2)区域卡位&渠道绑定,占据产业先发优势。

a.以高新技术企业被当地政府引入,已储备稀缺土地资源开发项目;b.上游直采酒糟,规模化收料高效生产,签署长协保障来料稳定c.下游客户遍布全国,分散供应对冲波动,多年培育已进入大客户供应商名录稳定合作

(3)高性价比&功能价值,饲料产品价格&市场渗透率提升空间大。

公司产品类别齐全,功能性及营养指标突出,较常用饲料原料玉米、豆粕等有显著的成本和功能价值优势,未来产品价格和市场渗透率提升空间较大。

 

研报作者:

东吴证券分析师:袁理

东吴证券研究助理:赵梦妮

 

二、研报原文链接

【路德环境科技股份有限公司文档】 2022.0309--东吴证券--生物科技新星,酒糟资源化龙头扩产在即